2001年　消費者金融サービス研究学会年報　No.3

主観的割引率（時間選好率）とは、将来価値（効用）を現在価値（効用）に引き戻す際に各消費者が暗黙のうちに想定する割引率であり、異時点間の選択行動を特徴づける極めて重要なパラメーターである。消費者信用は消費の異時点間選択問題のひとつである。

　合理的な経済主体を想定する標準的な動学理論である割引効用最大化理論（たとえば、消費のライフサイクル理論）では、最適解が動学的に整合的であるための条件のひとつとして、主観的割引率は一定と仮定されている。しかし、多くの先行研究は、人々の主観的割引率が必ずしも一定ではないことを示している。とくに、アンケートなどの実験的手法を用いた先行研究では、得られた主観的割引率に関して、以下のような３つの傾向が観察されている。

（傾向１）（Immediacy Effect）：推定された割引率は遅延期間が長くなるにつれて低下する。
（傾向２）（Magnitude Effect）：推定割引率は金額が大きくなるにつれて低下する。
（傾向３）（Gain/Loss Asymmetry）：利得に対する推定割引率は損失に対するそれよりも高い。

　これらは、主観的割引率が一定であるという標準的な割引効用理論の基本的仮定に反する変則的現象（アノマリー）である。とりわけ、傾向１は合理的な経済主体という経済学の基本的前提から要請される最適解の動学的整合性を否定し、時間の経過にともなって現在偏重型の選好の逆転が生じることを意味している。筆者は、日本において同種のアンケート調査を一般職業人と債務問題相談者を対象に行い、その調査結果およびその消費者金融へのインプリケーションについて報告した。主要な結果のひとつは、日本でも海外の先行研究で確認された３つのアノマリーがほぼ観察されたことである。このことは３つのアノマリーが被験者の国籍を問わず成立する、通文化的な特徴であることを示唆していると考えられる。もうひとつの結果は、債務問題相談者の主観的割引率が際立って高い水準を示したことである。債務問題を抱えている被験者へのこのような調査は外国でも行われておらず、この結果は非常に興味深い。

　これらのアノマリーは人間が基本的に現在消費偏重型の選好（あるいは衝動買いの傾向）を持っていることを示唆しており、消費者信用が利用しやすくなれば、こうした傾向が発現しやすくなると予想され、最近の自己破産や多重債務者の増加傾向とも整合的である。今回の調査結果は、消費者の過剰債務問題を軽減するためには、消費者自身が自らのこうした傾向を自覚するとともに、そうした自覚を促すための消費者啓発や教育、さらには広い意味での家計･債務カウンセリング活動が重要であることを改めて示唆していると考えられる。

The standard economic theory of intertemporal choice assumes that people act as if their subjective discount rates are constant over time. The discount rate is the rate at which people trade-off consumption increments at different points in time. The constant discount rate is a crucial condition for optimal consumption paths to be dynamically consistent

Thaler(1981) and Benzion, Rapoport and Yagil(1989), to name just a few, tested this stationarity assumption by using the method of reward choice experiments. They all found that the subjects in the experiments systematically violate the stationarity assumption and show three major anomalies:

(1) Immediacy effect: discount rate declines as the time necessary to wait increases,
(2) Magnitude effect: discount rate declines as the size of reward (or loss) increases,
(3) Gain/Loss Asymmetry: discount rate for gains is higher than for losses.

I conducted similar experiments (questionnaires) for Japanese subjects; one is for working people in general and the other for debtors, individuals with excessive debts and getting some counseling. One of the main results from the experiments is that the same anomalies were confirmed for Japanese subjects, too. The other is that the debtors exhibited an extremely high average rate of discount.

These results imply people’s natural (or cross-cultural) tendency for present-biased consumption. This present-biased preference may indicate that people are liable to borrow excessively when consumer credit is easily available for current consumption. These experimental results suggest that, to avoid excessive debts, people have to recognize and to control their own natural tendency. Consumer education and counseling services will also help people to become conscious of their present-biased preference and to man-age successfully their financial affairs or even debt problems.